Dealer positioning Dealers long vs short gamma et comment ils hedgent réellement
Le positionnement des dealers est un élément central du fonctionnement des marchés modernes. Ce module explique la différence entre dealers long et short gamma, et décrit concrètement comment les dealers couvrent leurs expositions au quotidien.
Au programme de ce cours
- Introduction — Les dealers ne pilotent pas le marché, ils y sont contraints
- Ce que signifie réellement “dealer positioning”
- Dealer long gamma — Une position absorbante
- Pourquoi le gamma long stabilise le marché
- Dealer short gamma — Une position amplificatrice
- Pourquoi le gamma short rend le marché instable
- Comment les dealers hedgent réellement
- Le hedging n’est jamais parfait
- Pourquoi le positionnement des dealers change sans nouveaux trades
- Une erreur fréquente chez les traders particuliers
- Pourquoi comprendre le hedging est plus important que connaître l’OI
- Ce que ce module doit t’avoir fait comprendre
Introduction — Les dealers ne pilotent pas le marché, ils y sont contraints
Il est fréquent d’entendre que les dealers contrôlent le marché. Cette idée est séduisante, mais elle est incorrecte.
Les dealers n’agissent pas par conviction directionnelle. Ils agissent par nécessité.
Leur rôle est d’absorber le risque généré par les autres acteurs. Puis de le neutraliser.
Comprendre le positionnement des dealers, c’est comprendre un moteur mécanique du marché, pas une volonté cachée.
Ce que signifie réellement “dealer positioning”
Le positionnement des dealers ne correspond pas à une opinion haussière ou baissière.
Il correspond à un ensemble d’expositions résultant des options achetées des options vendues des échéances des strikes
Ce positionnement évolue en permanence, parfois sans qu’aucune nouvelle option ne soit échangée.
Le dealer ne choisit pas son exposition. Il la subit, puis la gère.
Dealer long gamma — Une position absorbante
Un dealer est long gamma lorsque sa position globale gagne de la convexité.
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