Put Support
Strike concentrant la plus grosse exposition gamma en puts : le plancher « options » où la couverture des dealers freine les baisses.
Le Put Support est le miroir baissier du Call Wall : le strike concentrant la plus grande exposition gamma côté puts. Les investisseurs achètent massivement des puts de protection ; les dealers qui les leur vendent couvrent en vendant des futures. Quand le prix arrive sur ce strike, une partie des acheteurs de puts encaissent leurs gains en revendant leurs options : les dealers rachètent alors les futures vendus en couverture, et ces flux acheteurs amortissent la baisse. Le niveau agit comme le plancher « options » de la période.
En pratique : le Put Support sert de repère de zone basse : cible pour les shorts, zone de guet pour des achats de rebond (première approche + signal de reprise + régime gamma encore positif = configuration classique), et borne basse de scénario pour la séance. Sa tenue ou sa rupture est un marqueur de santé du marché : un Put Support qui casse avec acceptation signifie souvent que le marché entre en territoire de gamma négatif — là où les baisses s'auto-alimentent — et le niveau se reconstruit plus bas.
L'erreur classique : acheter le Put Support « les yeux fermés » dans un marché en chute libre. C'est précisément dans les régimes de gamma négatif — quand les planchers cassent — que le Put Support est le moins fiable : la couverture des dealers amplifie alors la baisse au lieu de l'amortir. Le niveau vaut par son régime : plancher solide en environnement calme, simple étape en environnement paniqué.
Exemple chiffré : le SPX cote 5720 et le Put Support est à 5600, soit 120 points ou environ 2,1 % plus bas. Le marché recule vers la zone, en régime de gamma encore positif. Tu attends un signal de reprise et tu achètes l'ES à 5610, stop à 5585 sous la zone (25 points), objectif à 5690 (80 points) : rapport de 3,2 pour 1.
Le risque vaut 25 × 50 $ = 1 250 $ sur un ES, ou 125 $ sur un MES. Si le prix clôture sous 5585 et que le régime passe en gamma négatif, le plancher n'a pas tenu : le stop te sort, et tu ne rachètes pas « parce que c'est moins cher ».
Questions fréquentes
Quelle différence entre le Put Support et un support technique ?
Le support technique vient de l'historique des prix : un endroit où les acheteurs ont déjà stoppé une baisse. Le Put Support vient du positionnement en options : le strike où l'exposition gamma des puts est la plus forte. Les deux peuvent coïncider, ce qui renforce la zone, ou être éloignés. Le Put Support se recalcule chaque jour, le support technique beaucoup moins vite.
Que se passe-t-il quand le Put Support casse ?
Le marché passe souvent sous le niveau charnière et entre dans un régime de gamma négatif, où les couvertures des dealers suivent la baisse au lieu de la freiner. Les mouvements s'élargissent et les rebonds sont plus souvent vendus. Le niveau se reconstruit ensuite plus bas, à mesure que de nouveaux puts s'ouvrent à des strikes inférieurs.
Pourquoi y a-t-il autant de puts sur les indices ?
Parce que les gérants et les investisseurs qui détiennent des actions achètent des puts sur indices pour protéger leurs portefeuilles contre une baisse. Cette demande permanente de protection explique aussi que les puts sur indices coûtent plus cher que les calls à distance égale. Ces positions de couverture forment une grande partie de l'open interest qui sert à calculer le Put Support.
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