HVL (High Volatility Level)
Niveau charnière du positionnement options : au-dessus, régime calme (gamma positif) ; en dessous, régime volatil. Le pivot du jour.
Le HVL (High Volatility Level) est le niveau de prix charnière issu du positionnement en options : il marque la frontière entre le régime de gamma positif (au-dessus : les couvertures des dealers amortissent le marché, volatilité contenue) et le régime de gamma négatif (en dessous : les couvertures amplifient, volatilité élevée). Conceptuellement proche du « gamma flip », il fonctionne comme le pivot du jour des traders d'indices qui suivent les flux d'options.
En pratique : le HVL structure le plan de séance. Prix au-dessus du HVL : biais constructif, replis souvent achetés, stratégies de range et de retour à la valeur favorisées. Prix en dessous : prudence maximale — les mouvements s'élargissent, les rebonds sont vendus, les stops doivent respirer davantage et les tailles se réduire. Le passage du HVL en séance est un événement en soi : beaucoup de traders réduisent leur activité ou changent de stratégie quand le prix bascule de l'autre côté. Le HVL se recalcule chaque nuit avec le nouveau positionnement d'options : le niveau d'hier n'est pas celui d'aujourd'hui.
L'erreur classique : utiliser un HVL périmé (celui de la veille) ou le traiter comme un support/résistance classique. Le HVL n'est pas une zone de rebond en soi — c'est un séparateur de régimes : il dit quel type de marché tu trades, pas où entrer. L'information qu'il porte est stratégique (quelle stratégie aujourd'hui ?) avant d'être tactique.
Exemple chiffré : le HVL de l'ES est à 5750 et le prix ouvre à 5780, au-dessus. Régime calme : ton plan prévoit des stops de 8 points. Avec 4 MES, le risque est de 8 × 5 $ × 4 = 160 $. En milieu de séance, le prix passe sous 5750. Les mouvements s'élargissent : tu doubles ton stop à 16 points et tu réduis à 2 MES. Le risque reste de 16 × 5 $ × 2 = 160 $.
Même risque en dollars, mais un stop qui respire davantage dans un marché plus agité. Sans ce changement, un stop de 8 points sous le HVL se ferait toucher par le simple bruit du nouveau régime.
Questions fréquentes
HVL et gamma flip, est-ce la même chose ?
Les deux désignent l'idée d'un niveau qui sépare un régime de gamma positif d'un régime de gamma négatif. Le gamma flip est le prix où l'exposition gamma nette calculée change de signe. Le HVL est le nom donné par certains services à leur propre calcul de ce niveau charnière. Selon les méthodes, les chiffres peuvent différer de quelques points.
Comment utiliser le HVL en intraday ?
Comme un séparateur de régime, pas comme un point d'entrée. Au-dessus, tu peux privilégier les replis achetés et les stratégies de retour à la valeur, avec des stops normaux. En dessous, tu élargis les stops, tu réduis la taille et tu te méfies des achats de rebond. Le passage du HVL en séance est un moment pour revoir ton plan.
Le HVL change-t-il pendant la séance ?
Le HVL classique est calculé sur l'open interest de la veille, donc il reste fixe pendant la journée. Mais les options 0DTE ouvertes dans la séance modifient le positionnement réel, et certains services publient un HVL 0DTE mis à jour en cours de journée. Dans tous les cas, prends le niveau du jour, jamais celui de la veille.
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