0DTE (Zero Days To Expiration)
Options qui expirent le jour même. Devenues majoritaires sur le S&P, elles créent des flux de couverture intraday puissants et éphémères.
Les 0DTE (zero days to expiration) sont les options qui expirent le jour même. Depuis l'introduction des expirations quotidiennes sur le S&P 500, elles représentent une part majeure du volume d'options — souvent la moitié ou plus du volume quotidien sur le SPX. Leur particularité : un gamma énorme concentré près du prix (une option 0DTE à la monnaie a un gamma explosif) et une durée de vie de quelques heures, ce qui génère des flux de couverture intraday puissants, localisés et éphémères.
En pratique : les niveaux dérivés du positionnement 0DTE (Call/Put Wall 0DTE, Gamma Wall 0DTE, HVL 0DTE) complètent les niveaux « toutes échéances » : ce sont les zones où la bataille intraday se joue réellement. Effets observables : le pinning (le prix reste aimanté à un gros strike 0DTE en fin de séance, sous l'effet des couvertures des dealers), les accélérations soudaines quand un mur 0DTE cède (les couvertures se débouclent d'un coup), et des inversions de flux à heures fixes (l'après-midi US, quand les thêta-vendeurs ajustent). Les niveaux 0DTE peuvent se déplacer en cours de séance — leur fraîcheur est critique.
L'erreur classique : confondre les niveaux 0DTE (jetables, valables quelques heures) avec les niveaux d'open interest classiques (valables des jours ou semaines). Trader mardi sur le Gamma Wall 0DTE de lundi n'a aucun sens. Autre erreur : sous-estimer la violence des fins de séance 0DTE — les 30 dernières minutes peuvent défaire le travail de toute la journée quand les couvertures expirent.
Exemple chiffré : à l'ouverture, le SPX cote 5800 et le straddle 0DTE à la monnaie (call + put de strike 5800 qui expirent le soir même) coûte 30 points. Le marché anticipe donc un mouvement de l'ordre de ±30 points, environ 0,5 %, sur la séance. Un contrat d'option SPX valant 100 $ par point, ce straddle coûte 30 × 100 $ = 3 000 $.
En équivalent futures, 30 points représentent 1 500 $ sur un ES et 150 $ sur un MES. Si le SPX finit la séance à 5815, le call vaut 15 points et le put zéro : l'acheteur du straddle récupère 1 500 $ pour 3 000 $ payés, le vendeur garde la différence.
Questions fréquentes
Pourquoi les options 0DTE sont-elles si populaires ?
Elles coûtent peu en prime, offrent un effet de levier élevé et ne laissent aucune position ouverte la nuit. Les traders actifs s'en servent pour jouer un mouvement précis dans la journée, et les vendeurs de prime pour encaisser la décote rapide de la valeur temps. Les expirations quotidiennes sur le S&P 500 ont rendu ces usages possibles tous les jours.
Les options 0DTE rendent-elles le marché plus volatil ?
Le débat reste ouvert. Les flux de couverture 0DTE peuvent amplifier un mouvement quand un gros strike cède, ou au contraire coller le prix à un strike en fin de séance. Les études publiées ne concluent pas à une hausse générale de la volatilité. En pratique, retiens surtout que ces flux sont locaux, rapides et concentrés sur les dernières heures.
À quelle heure expirent les options 0DTE sur le SPX ?
Les options SPX quotidiennes se règlent sur la clôture de la séance américaine, à 16h heure de New York, soit 22h heure de Paris, ou 21h pendant les quelques semaines par an où les changements d'heure sont décalés. Les dernières heures de séance concentrent donc l'essentiel des ajustements de couverture liés à ces options.
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